Por que as startups de IA estão vendendo o mesmo patrimônio a dois preços diferentes

À medida que a concorrência entre as startups de IA aumenta, os fundadores e os VC recorrem a novos mecanismos de avaliação para fabricar uma perceção de domínio do mercado.

Até recentemente, as empresas mais procuradas levantavam múltiplas rondas de financiamento em rápida sucessão, com avaliações crescentes. No entanto, como a angariação constante de fundos distrai os fundadores da construção dos seus produtos, os VC líderes conceberam uma nova estrutura de preços que consolida eficazmente o que teriam sido dois ciclos de financiamento separados num só.

Rodadas recentes que empregam esse esquema incluem a Série A. da Aaru. A startup de pesquisa de clientes sintéticos levantou uma rodada liderada pela Redpoint, que investiu uma grande parte de seu cheque em uma avaliação de US$ 450 milhões, o Wall Street Journal informou. A Redpoint então investiu uma parcela menor em uma avaliação de US$ 1 bilhão, e outras VCs aderiram pelo mesmo US$ 1 bilhão faixa de preço, de acordo com nossos relatórios. TechCrunch foi o primeiro a relatar Financiamento de Aaruincluindo a sua avaliação multinível.

A abordagem permite que startups desejáveis ​​como a Aaru se autodenominam unicórnio – avaliadas em mais de mil milhões de dólares – mesmo que uma parte significativa do capital tenha sido adquirida a um preço mais baixo.

“É um sinal de que o mercado é incrivelmente competitivo para as empresas de capital de risco ganharem negócios”, disse Jason Shuman, sócio geral da Primary Ventures. “Se o número da manchete for enorme, também é uma estratégia incrível para afastar outros VCs de apoiarem os jogadores número dois e três.”

A avaliação massiva de “manchete” cria a aura de um vencedor do mercadoembora o preço médio do VC líder fosse significativamente mais baixo.

Vários investidores disseram ao TechCrunch que, até recentemente, nunca haviam encontrado um acordo em que um investidor líder dividisse seu capital entre dois níveis de avaliação diferentes em uma única rodada.

Wesley Chan, cofundador e sócio-gerente da FPV Ventures, vê essa tática de avaliação como um sintoma de um comportamento semelhante ao de uma bolha. “Você não pode vender o mesmo produto a dois preços diferentes. Somente as companhias aéreas podem escapar impunes”, disse ele.

Na maioria dos casos, os fundadores oferecem um desconto aos VCs de primeira linha porque o seu envolvimento serve como um poderoso sinal de mercado que ajuda a atrair talentos e capital futuro.

Mas como estas rondas são frequentemente sobrecarregadas, as startups encontraram uma forma de acomodar o excesso de interesse: em vez de recusarem investidores ávidos, permitem-lhes participar imediatamente, mas a um preço significativamente mais elevado. Estes investidores estão dispostos a pagar esse prémio porque é a única forma de garantir um lugar numa tabela de capitalização de elevada procura.

Outra startup que deu preços preferenciais ao seu principal investidor é a Serval, uma startup de help desk de TI baseada em IA, de acordo com o Wall Street Journal. Embora o preço inicial mais baixo da Sequoia tenha sido uma avaliação de US$ 400 milhões, a Serval anunciou em dezembro que sua Série B de US$ 75 milhões avaliou a empresa em US$ 1 bilhão.

Embora a elevada avaliação “de destaque” possa ajudar a recrutar talentos e atrair clientes empresariais que podem considerar a empresa como tendo uma posição de mercado mais forte do que os seus concorrentes, a estratégia não está isenta de riscos.

Embora a verdadeira avaliação combinada para estas startups seja inferior a mil milhões de dólares, espera-se que aumentem a sua próxima ronda com uma avaliação superior ao preço principal; caso contrário, será uma rodada punitiva, disse Shuman.

Estas empresas são actualmente muito procuradas, mas poderão enfrentar desafios inesperados que lhes tornarão muito difícil justificar as suas valorizações elevadas. Numa rodada negativa, os funcionários e fundadores acabam com uma porcentagem menor de propriedade da empresa; também podem minar a confiança de parceiros, clientes, futuros investidores e potenciais novas contratações.

Jack Selby, diretor administrativo da Thiel Capital e fundador da Cooper Sky Capital, alerta os fundadores que perseguir avaliações extremas é um jogo perigoso, apontando para a dolorosa redefinição do mercado em 2022 como um conto de advertência. “Se você se colocar nessa situação de corda bamba, é muito fácil cair”, disse ele.